Según el Gobierno, el déficit primario del año 2020 llegará a 7,8% del PBI, Si se toma como válida la proyección de un producto de $ 28,4 billones por parte de la Oficina de Presupuesto de Congreso (OPC). El rojo fiscal total será de 10,5%. En ambos casos se tratará de un récord histórico que, según la serie que se observe, remite al menos hasta 1975. Para los límites de la carta orgánica del BCRA, aunque genera algunas dudas la forma en que se financiará esta brecha.
Todos los datos surgen del proyecto de ley de Modificación del Presupuesto 2020 que el Ejecutivo envió a Congreso. El mismo texto prevé un incremento a $ 1,6 billones de la capacidad de fondo enviables por BCRA al Tesoro, por el lado de las transferencias de utilidades. De estos $ 1,6 billones, ya se envió $ 1 billón durante el primer semestre. En cambio, la suba del rojo que prevé el Gobierno, con respecto a los planes iniciales, es de $ 1,2 billones, por lo que queda un gap para financiar a lo largo del año 2020.
De qué manera cubrirá el Gobierno este rojo? el economista jefe de Epyca, Martín Kalos, afirmó: «Evidentemente hay una parte del déficit de este año que no se va a financiar con emisión del BCRA. Hay una parte que va a tener que salir de nuevo financiación captada o de desahorro de algún activo que el estado haya conseguido en el pasado, es decir una aplicación financiera de fondos que ya existen «. O sea, implicará desinvertir en el patrimonio oficial en activos financieros.
para el director socio de Consultora Ledesma, Gabriel Caamaño Gómez, La diferencia tiene que salir de los «avances transitorios más la refinanciación de intereses». Cabe destacar que de el déficit fiscal total de $ 3 billones, $ 785.000 millones corresponden a obligaciones de pagos de intereses. A la posibilidad de refinanciarlos se jugará una parte y el resto se ceñirá a la capacidad de la BCRA de realizar avances transitorios. Para ello, cuenta con el límite de la carta Orgánica que le obliga a avanzar no más del 12% de la base monetaria y el 10% de los recursos que el Gobierno haya obtenido en los últimos 12 meses.
Por ello, para la consultora LCG, sumando todo, y teniendo en cuenta tanto los avances transitorios (podrían llegar a $ 150 millones) como las transferencias de utilidades por $ 1,6 billones, en total a el Gobierno le quedan alrededor $ 600.000 millones de recursos del BCRA para financiarse, hasta fin de año.
Caamaño Gómez se preguntó en este sentido: «¿Madura un nuevo cambio en la Carta Orgánica? Están exprimiendo al máximo las utilidades. Está todo bien en el límite «. Según los cálculos de Caamaño Gómez, el BCRA cuenta a lo largo del año 2020, en total, con $ 2 billones de pesos para repartir utilidades, entre los remanentes del 2019 y de la 2018. Exprimiendo el máximo esa cantidad de dinero, aunque está un poco por debajo de los $ 2,2 billones de déficit primario que prevé el nuevo Presupuesto para el total del año. Desde su punto de vista, además, estos $ 2,2 billones se quedarán cortos y el déficit primario será más amplio todavía. resto deberá ser financiado con avances transitorios. y el resto dependerá de la mencionada posibilidad de refinanciar intereses.
Desde LCG afirmaron que no consideran viable una renovación de la Carta Orgánica y estiman que se conseguirá ampliar la capacidad de financiar al Tesoro mediante una modificación en la forma de Evaluar algunos activos. Es decir, un nuevo maquillaje contable similar al del decreto que valía a las Letras Instransferibles del tesoro a valor técnico.
El mensaje oficial en el texto del proyecto afirmó: «El aumento de las erogaciones será financiado con mayores recursos tributarios y no tributarios respecto de los estimados en el presupuesto prorrogado, con un incremento de la remisión de utilidades del Banco Central de la República Argentina y, en menor medida, con fuentes financieras adicionales «.